日前，寧夏沃福百瑞枸杞產(chǎn)業(yè)股份有限公司(簡(jiǎn)稱“沃福百瑞”)披露IPO招股書(shū)，擬登陸深交所創(chuàng)業(yè)板募資3.88億元，主要用于枸杞深加工綜合項(xiàng)目建設(shè)。

沃福百瑞主要從事枸杞和枸杞深加工產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，以及與枸杞相關(guān)的干果、原汁、濃縮汁、果汁飲料、籽油、枸杞粉、枸杞多糖等多個(gè)品類。

截至目前，A股市場(chǎng)還沒(méi)有一家以枸杞為主營(yíng)業(yè)務(wù)的上市公司，倘若沃福百瑞能夠成功上市，或許將成為“枸杞第一股”。查看沃福百瑞近年來(lái)的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的背后，還有很多問(wèn)題存在，無(wú)疑也為其上市之路增添不少變數(shù)。

一個(gè)美國(guó)客戶撐起半邊天

據(jù)沃福百瑞財(cái)報(bào)顯示，2017年至2019年期間，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為1.22億元、1.86億元和2.66億元，2019年同比增長(zhǎng)43%;歸母凈利潤(rùn)分別為1876萬(wàn)元、6581萬(wàn)元和8841萬(wàn)元，2019年同比增長(zhǎng)34%。看著數(shù)據(jù)不錯(cuò)。

在這高速增長(zhǎng)的背后，其主要“推動(dòng)力”來(lái)源于海外市場(chǎng)。沃福百瑞產(chǎn)品出口的國(guó)家和地區(qū)包括美國(guó)、德國(guó)、日本等。2017年至2019年，出口銷售收入占同期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為73.59%、85.95%和87.83%。

同期，沃福百瑞前五大客戶銷售收入合計(jì)金額分別為0.91億元、1.5億元、2.25億元，占同期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為75.21%、82.38%和85.11%。其中，公司第一大客戶美國(guó)Young Living的銷售收入分別為0.52億元、0.89億元和1.14億元，占同期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為43.15%、49.01%和43.24%，該客戶主要采購(gòu)的枸杞濃縮汁。

從數(shù)據(jù)可看出，幾乎一家美國(guó)公司就撐起了沃福百瑞的主營(yíng)收入“半邊天”。盡管公司在招股說(shuō)明書(shū)當(dāng)中強(qiáng)調(diào)，與大客戶之間的合作時(shí)年已久，合作關(guān)系也較為穩(wěn)定。但如此高度依賴海外客戶，是否會(huì)影響公司日后的經(jīng)營(yíng)?尤其是在近期中美關(guān)系緊張且又遭遇新冠疫情期間。

為此，沃福百瑞在招股說(shuō)明書(shū)中稱，2020年3月以來(lái)，公司主要境外客戶所在地美國(guó)、德國(guó)、法國(guó)等地疫情發(fā)展較為迅速，境外疫情的發(fā)展態(tài)勢(shì)對(duì)公司出口銷售的影響將會(huì)不斷顯現(xiàn)。如果境外疫情不能得到有效防控，境外客戶無(wú)法正常經(jīng)營(yíng)，公司將面臨發(fā)貨延遲、訂單取消、國(guó)際物流受阻等情形，進(jìn)而對(duì)公司出口銷售造成不利影響。

近年來(lái)的貿(mào)易問(wèn)題仍在持續(xù)，這對(duì)于九成收入都來(lái)自于海外的沃福百瑞來(lái)說(shuō)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)還是很高的。

那么，這一情況是否會(huì)影響公司的上市進(jìn)程?就相關(guān)問(wèn)題，《投資者網(wǎng)》聯(lián)系沃福百瑞，公司證券部相關(guān)人士稱：“我公司正處于緘默期，不作任何回應(yīng)。”

值得注意的是，沃福百瑞海外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的同時(shí)，也為其帶來(lái)了應(yīng)收賬款的不斷增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，其應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為2115.67萬(wàn)元、5134.81萬(wàn)元及 9300.39 萬(wàn)元，占總資產(chǎn)的比例分別為10.64%、18.05%和25.16%。此外，三年間應(yīng)收賬款賬面余額分別為2258.91萬(wàn)元、5697.3萬(wàn)元和9818.38萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比例分別為18.57%、30.62%、36.85%。

如此高速增長(zhǎng)的應(yīng)收賬款，倘若出現(xiàn)壞賬風(fēng)險(xiǎn)，公司如何防范?這個(gè)問(wèn)題，公司方面也保持緘默。

家族式企業(yè)關(guān)聯(lián)故事多

相比過(guò)度依賴海外市場(chǎng)而言，沃福百瑞還有一個(gè)令投資者擔(dān)憂的問(wèn)題，那就是公司屬于家族式企業(yè)，并且還存在扯不清楚的“關(guān)聯(lián)故事”。

沃福百瑞的實(shí)際控制人為潘泰安、龐其艷和潘嘉鈺。其中潘泰安、龐其艷系夫妻關(guān)系;潘嘉鈺為潘泰安、龐其艷夫婦之女。

一家人直接和間接合計(jì)控制發(fā)行人77.53%的股權(quán)。父親潘泰安擔(dān)任公司董事長(zhǎng)，妻子龐其艷擔(dān)任董事，女兒潘嘉鈺擔(dān)任董事、董事會(huì)秘書(shū)。

潘泰安堂弟潘國(guó)祥等人也在公司任重要角色，直接持有公司4.6%股份，并出任公司董事、總經(jīng)理。除此之外，其他家族成員還是公司的重要供應(yīng)商，如：潘泰安的堂弟潘太軍、潘太宏、潘太山，潘泰安的堂妹夫田建國(guó)、康新寧均為沃福百瑞的供應(yīng)商。

沃福百瑞的原材料枸杞鮮果則采取委托采購(gòu)和直接采購(gòu)相結(jié)合的模式，還存在向個(gè)人供應(yīng)商采購(gòu)枸杞干果的情況，且采購(gòu)比例較高。具體來(lái)看，2017-2019年沃福百瑞向個(gè)人供應(yīng)商采購(gòu)枸杞干果的采購(gòu)金額分別為3373.08萬(wàn)元、3326.13萬(wàn)元以及3602.07萬(wàn)元，采購(gòu)金額分別占同期枸杞干果采購(gòu)總額的比例達(dá)60.02%、43.62%、35.92%。

那么，該公司與個(gè)體戶之間展開(kāi)交易，應(yīng)如何解決錢財(cái)往來(lái)與納稅問(wèn)題?這個(gè)問(wèn)題雖然重要，但在信息披露當(dāng)中難以查到答案。

更引人注意的是，公司委托潘太軍、潘太山、張偉、張治超4人，在中寧縣設(shè)立多個(gè)收購(gòu)站點(diǎn)向農(nóng)戶收購(gòu)枸杞鮮果，且均能獲得相應(yīng)的勞務(wù)費(fèi)。數(shù)據(jù)顯示，2018年和2019年4人合計(jì)勞務(wù)費(fèi)達(dá)65.4萬(wàn)元、31.59萬(wàn)元。如此的委托采購(gòu)方式，公司如何保障其中沒(méi)有利益輸送的現(xiàn)象發(fā)生?如此操作，就算沃福百瑞成功上市，未來(lái)投資者的切身利益該如何得到保障?這顯然也是需要考慮與解決的問(wèn)題。