近日，山東墨龍發布了2019年年報，年報顯示營業收入實現43.88億元，較去年減少1.42%，而凈利潤則由去年的盈利9247萬直接虧損1.96億元，同比大幅下跌312.28%。這也是山東墨龍自2017年、2018年實現盈利后再次陷入年度虧損的狀態。

山東墨龍表示，由于主要原材料價格大幅上漲，導致了成本增加、利潤收窄，此外全資子公司壽光懋隆停產技改導致檢修費用增加、成本上漲。

值得注意的是，壽光懋隆去年虧損1.05億元。原本壽光懋隆被山東墨龍寄予厚望，希望這家公司通過引進的新技術手段實現高端生鐵的生產。然而“理想很豐滿，現實卻很骨感”，雖然在2016年底已經正式投產，但是壽光懋隆卻持續虧損，三年時間已經合計虧損3.36億元。

如今，壽光懋隆資產負債率已高達73%。歷時九年時間研發引進并巨額的資金投入，壽光懋隆到底是“金礦”還是前景不明的“大坑”?山東墨龍的這場豪賭最終如何收場?

“本來高純生鐵是扭轉虧損的贏利點，現在來看受疫情影響，下游有沒有需求還不好說。”5月27日，山東墨龍董秘辦一名工作人員對《華夏時報》記者表示，受疫情影響，其主營業務油套管等也受到了明顯影響。

投產三年多，虧損3.36億

山東墨龍披露的年報顯示，壽光懋隆2019年虧損1.05億元。這也是壽光懋隆正式投產以來第三年虧損。此前的2017年和2018年，壽光懋隆分別虧損1.78億元和虧損5333萬元。投產三年多，合計虧損已達3.36億元。

壽光懋隆的前身為壽光懋隆機械電氣有限公司，山東墨龍2010年招股說明書顯示，壽光懋隆系由山東墨龍集團總公司和12名自然人(其中包括公司部分股東)于2000年8月1日共同投資成立的有限責任公司。

2007年9月25日，山東墨龍按10倍的溢價，以3.05億元的價格收購壽光懋隆的100%股權。

實際上，在將壽光懋隆納入麾下之前，山東墨龍便已經委以重任，引進澳大利亞力拓公司的HIsmelt技術和裝備生產高端生鐵。HIsmelt技術和裝備直接利用鐵礦粉與非焦煤進行鐵水的冶煉，從根本上摒棄了傳統冶金行業長流程高污染的冶煉方式，不需要燒結、球團和焦炭，最大限度的減少了污染物的產生。

山東墨龍表示，這項技術具有原燃料適應性廣，清潔環保，操作靈活，項目投資和運行成本低等特點，并可獲得用于高鐵、核電等行業應用的高純特種生鐵。

山東墨龍對于這項技術也寄予了厚望，2014年和2016年山東墨龍兩次向壽光懋隆增資3億元和4億元。

“這項技術最早研究是在三十多年前進行的，后來也一直沒有達到預期效果，2008年受金融危機影響，力拓關停了工廠。”一位鋼鐵行業人士告訴《華夏時報》記者，當初許多國內企業都期待這項技術成功后引入國內，但是最終還是失敗了，“雖然現在的技術條件和生產條件都變化很大，但是從壽光懋隆的盈利情況看，技術上的阻礙還是存在的。”

“本身設備是從澳大利亞運回來的，如果全部用新的重新設計的話，肯定要更穩定。”27日，山東墨龍董秘辦一位負責人表示，熔融還原工藝是一個全新的生產工藝，并沒有一個評判標準，“現在還處于摸索階段，國內也沒有可以借鑒的技術。”

是“金礦”還是“大坑”?

山東墨龍為了引進HIsmelt技術也付出了昂貴的代價。

山東墨龍在其官方網站介紹稱，公司早在2008年便開始著手引進澳洲力拓的HIsmelt技術，作為高端鑄造及機械產品生產的技術支撐。為了引進這項技術山東墨龍歷經9年，投資及研發投入超過16.5億。

“經過9次開爐過程探索，墨龍首次實現了HIsmelt技術連續工業化生產，取得了一系列的技術進步。”山東墨龍在官網介紹稱，從2016年12月份正式生產，截止2018年4月份共計產出40萬噸產品，當前日最高產量達到1920噸、月產量達到50572噸，已超過HIsmelt技術的歷史最高紀錄。

雖然已經實現了不錯的營業收入，但是壽光懋隆卻持續虧損。

一份未經審計的財務數據顯示，2020年一季度壽光懋隆實現營業收入為2.56億元，凈利潤為虧損1614.88萬元。截至2020年3月31日，壽光懋隆資產總額為14.88億元，負債總額為10.89億元，凈資產為3.99億元。

持續的虧損正讓壽光懋隆的財務狀況一步步惡化，截至2020年3月31日，壽光懋隆的資產負債率已經達到了73%。

由于工藝尚不穩定，壽光懋隆在2019年8月29日發布公告稱，為了保證生產線設備的穩定性，促進項目工藝優化和技術升級，公司停產檢修了兩個月時間。

此次停產檢修也讓山東墨龍由二季度的盈利1900多萬，到了三季度虧損5674萬元，四季度的虧損進一步擴大到了1.54億元。

“壽光懋隆的停產檢修耽誤了生產，同時還花掉了五六千萬的費用。”上述董秘辦人員表示，壽光懋隆原本差不多能實現盈利。

耗費多年時間并已投入十多億元的項目，“前功盡棄”對于山東墨龍似乎已是不可承受之重。5月15日，山東墨龍發布公告稱，公司以及子公司將以土地和房產作為抵押，為壽光懋隆擔保融資2億元。此前，山東墨龍已經為壽光懋隆擔保融資了7億元的資金。

“對外擔保總額為9億元，其中7億元擔保額度尚未實際使用，占公司最近一期經審計凈資產的額比例為51.5%”山東墨龍在公告中稱，繼續為壽光懋隆擔保融資主要是為了優化債務結構，降低財務成本。