創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制逐步推進(jìn)，以私募為代表的機(jī)構(gòu)投資者正抱以高熱情捕捉投資機(jī)會(huì)。日前，《證券日?qǐng)?bào)》記者從多位私募高管處了解到，其普遍認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制意義重大，對(duì)投資要求也會(huì)更高，現(xiàn)階段，提升自身投研能力已是首要工作，后期的投資策略或趨勢(shì)也會(huì)發(fā)生變化。

星石投資首席執(zhí)行官楊玲告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制將使得殼價(jià)值進(jìn)一步降低，打新可能不再是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，參考科創(chuàng)板的經(jīng)驗(yàn)，新股破發(fā)也會(huì)出現(xiàn)，這就要求私募調(diào)整投研策略。“創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制可能會(huì)有兩個(gè)結(jié)果，一是利好頭部企業(yè)，二是黑馬個(gè)股的價(jià)值實(shí)現(xiàn)過(guò)程會(huì)更長(zhǎng)，這將要求私募在選股策略上有更高的標(biāo)準(zhǔn)和水平。”

提升投研能力是關(guān)鍵

“注冊(cè)制改革是構(gòu)建更加完善的資本市場(chǎng)的重要步驟，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制作為存量板塊改革的第一步，對(duì)于后續(xù)主板、中小板都具有非常重要的示范意義。”楊玲告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，從微觀來(lái)說(shuō)，能夠?yàn)橹行⌒汀⒊砷L(zhǎng)型企業(yè)提供更加便利的直接融資渠道，有助于提升我國(guó)企業(yè)直接融資比例。

“創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制是資本市場(chǎng)深化改革的重要一步。”中巖投資管理合伙人高文龍告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，這將推動(dòng)A股市場(chǎng)的估值體系逐步走向成熟，對(duì)專(zhuān)業(yè)投資能力也提出了更高的要求。

事實(shí)上，多數(shù)私募對(duì)于創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制的認(rèn)識(shí)都較為深刻，普遍表示接下來(lái)都會(huì)以提升自身投研能力為首要工作，積極把握創(chuàng)業(yè)板改革中的投資機(jī)會(huì)。

幻方量化基金經(jīng)理蔡力宇告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，目前全公司在為此積極準(zhǔn)備：一方面，將進(jìn)一步提升人工智能應(yīng)用能力。對(duì)于量化公司而言，數(shù)據(jù)是基礎(chǔ)，創(chuàng)業(yè)板改革促使市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化，必然會(huì)出現(xiàn)大量不同于以往的數(shù)據(jù)，策略的有效性失效速度會(huì)加快，對(duì)于策略更新速度提出了更高的要求。另一方面，將強(qiáng)化行業(yè)研究?jī)?chǔ)備。

高文龍向記者表示，公司對(duì)創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制的準(zhǔn)備工作主要從兩方面入手：一是深度研究;二是提升風(fēng)險(xiǎn)防控能力。“創(chuàng)業(yè)板改革對(duì)私募的研究能力提出了新挑戰(zhàn)，要求機(jī)構(gòu)投資者在堅(jiān)持價(jià)值投資的核心基礎(chǔ)上，結(jié)合一級(jí)和二級(jí)市場(chǎng)的視角去合理評(píng)估企業(yè)內(nèi)在價(jià)值，這就需要相應(yīng)擴(kuò)展投研的邊界能力。”

擇機(jī)調(diào)整投資策略

創(chuàng)業(yè)板改革為市場(chǎng)增添更多投資機(jī)會(huì)的同時(shí)，也要求投資者改變或調(diào)整投資策略，盡快適應(yīng)新的市場(chǎng)環(huán)境。楊玲告訴記者，一方面，注冊(cè)制會(huì)吸引許多好的標(biāo)的上市，從而吸引更多資金流入，提高資本市場(chǎng)的活躍度;另一方面，股票的供給增加也會(huì)帶來(lái)一定的資金分流，但預(yù)計(jì)分流效應(yīng)有限。

“市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)將進(jìn)一步增多，市場(chǎng)活力也會(huì)提升。”蔡力宇告訴記者，由于標(biāo)的擴(kuò)容，目前“研究覆蓋過(guò)剩，優(yōu)質(zhì)研究稀缺”的投研策略現(xiàn)狀，將向“研究覆蓋不足，優(yōu)質(zhì)研究更為稀缺”的方向變化，這對(duì)投研能力提出了更高的要求，不可避免會(huì)出現(xiàn)“頭部集中化”現(xiàn)象，頭部公司在研究中的優(yōu)勢(shì)會(huì)更為突出。

與此同時(shí)，蔡力宇認(rèn)為，未來(lái)指數(shù)化投資的趨勢(shì)將加速。“跑贏市場(chǎng)的難度越來(lái)越大，投資ETF就成了一個(gè)不錯(cuò)的選項(xiàng)，此外，投資難度提升也會(huì)讓更多投資者選擇轉(zhuǎn)向ETF。”

恒天財(cái)富研究院相關(guān)人士也向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制充滿了投資機(jī)會(huì)。首先，會(huì)對(duì)有優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備的一級(jí)市場(chǎng)參與者帶來(lái)利好。其次，在二級(jí)市場(chǎng)方面，創(chuàng)業(yè)板的投資機(jī)會(huì)預(yù)計(jì)包括兩部分：一是注冊(cè)制下上市門(mén)檻放寬，帶來(lái)的投資標(biāo)的增加;二是現(xiàn)有創(chuàng)業(yè)板已上市的龍頭企業(yè)，在改革后有望迎來(lái)估值重構(gòu)。參照科創(chuàng)板經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板改革后新股上市所激發(fā)的投資者熱情，也將帶動(dòng)現(xiàn)有板塊內(nèi)同類(lèi)型企業(yè)估值重構(gòu)，提升優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)估值。