A股新一輪牛市，還要等多久?

6月12日，滬指點(diǎn)位定格在2919.74點(diǎn)。而就在五年前的6月12日，滬指經(jīng)歷了歷史上罕見的牛市巔峰后止步5178.19點(diǎn)。時(shí)至今日，滬指已累計(jì)回調(diào)43.61%。縱觀過往五年，A股在跌宕起伏中前行，大盤指數(shù)3000點(diǎn)屢攻不破。

數(shù)據(jù)顯示，在近五年內(nèi)，近九成股票期間漲幅小于0，有超過1800股期間跌幅超過50%，占比近三分之二。不過與此同時(shí)，監(jiān)管層加大改革力度，退市制度不斷優(yōu)化，停復(fù)牌、減持、回購(gòu)、高送轉(zhuǎn)、創(chuàng)業(yè)板借殼等新規(guī)相繼出臺(tái)，科創(chuàng)板開通，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制邁出重要一步。外資加速流入為股市帶來活水，MSCI、富時(shí)羅素、標(biāo)普道瓊斯等國(guó)際知名指數(shù)配置A股比例提升，北上資金累計(jì)凈買入破萬(wàn)億，以外資和機(jī)構(gòu)重倉(cāng)的核心資產(chǎn)股由此上演了波瀾壯闊的結(jié)構(gòu)性牛市行情。

五年前大牛股近八成腰斬

回顧歷史，五年前的2015年，堪稱中國(guó)股民畢生難忘的一年，可以說是驚奇不斷，“情節(jié)”環(huán)生，投資者的承受力也遭到了前所未有的考驗(yàn)。

當(dāng)年正值互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)爆發(fā)式增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司井噴，從影視、金融、醫(yī)療、教育、交通，到家居、家電、新零售，一大批以“互聯(lián)網(wǎng)+”和“智能制造”為代表的題材席卷股市，五倍甚至十倍牛股扎堆涌現(xiàn)。時(shí)至今日，昔日大牛股現(xiàn)狀并不樂觀，經(jīng)過瘋狂炒作后不少公司經(jīng)營(yíng)狀況并未跟上，最終被打回原形。

證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)顯示，2014年6月13日至2015年6月12日區(qū)間最大漲幅為5倍以上的股票中，有近八成自滬指5178點(diǎn)以來累計(jì)跌幅超過50%。其中金亞科技(維權(quán))、樂視網(wǎng)已被終止上市，神霧環(huán)保(維權(quán))、盛運(yùn)環(huán)保(維權(quán))已觸發(fā)面值退市條件。暴風(fēng)集團(tuán)(維權(quán))、金亞科技、*ST工新(維權(quán))、*ST貴人、*ST東網(wǎng)(維權(quán))、ST成城等近20股累計(jì)跌幅超過90%。

新風(fēng)口行業(yè)公司表現(xiàn)強(qiáng)勁

不過有少數(shù)公司受益于行業(yè)景氣度提升，以及機(jī)構(gòu)扎堆重倉(cāng)等因素，股價(jià)表現(xiàn)堅(jiān)挺。數(shù)據(jù)顯示，上述五年前的大牛股中，近五年來共有13股累計(jì)上漲，這些股主要集中在鋰電池、大數(shù)據(jù)、芯片、消費(fèi)電子領(lǐng)域，且多為各細(xì)分領(lǐng)域龍頭公司。如主營(yíng)鋰電池設(shè)備的先導(dǎo)智能和贏合科技，鋰電池材料供應(yīng)商華友鈷業(yè)，私有云平臺(tái)供應(yīng)商用友網(wǎng)絡(luò)，高性能計(jì)算企業(yè)中科曙光，IDC和云服務(wù)企業(yè)光環(huán)新網(wǎng)等。

以鋰電池為例，過去五年時(shí)間里，電動(dòng)汽車市場(chǎng)持續(xù)高速增長(zhǎng)，儲(chǔ)能市場(chǎng)爆發(fā)，加上手機(jī)、便攜式電腦、數(shù)碼相機(jī)等消費(fèi)電子領(lǐng)域應(yīng)用，中國(guó)鋰離子電池產(chǎn)業(yè)規(guī)模開始迅猛增長(zhǎng)，2015年已經(jīng)超過韓國(guó)、日本躍居至全球首位，并逐步拉大差距。目前，中國(guó)、日本及韓國(guó)生產(chǎn)的鋰電池占全球產(chǎn)量的95%以上。受鋰電池產(chǎn)業(yè)景氣度上升影響，先導(dǎo)智能、恩捷股份、寧德時(shí)代、億緯鋰能、新宙邦等股價(jià)和業(yè)績(jī)一路水漲船高。

大消費(fèi)板塊長(zhǎng)牛股輩出

除了鋰電池，大消費(fèi)類板塊也是牛股誕生的搖籃。證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)顯示，五年來僅有食品飲料、家用電器兩大行業(yè)指數(shù)上漲，其中食品飲料指數(shù)累計(jì)漲幅接近翻倍，“長(zhǎng)跑冠軍”當(dāng)之無愧。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，消費(fèi)類行業(yè)良好的競(jìng)爭(zhēng)格局意味著更少的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)入、更少的替代品出現(xiàn)，也意味著行業(yè)護(hù)城河深，這就比較容易形成寡頭壟斷，也給“長(zhǎng)跑冠軍”的誕生提供了條件。

剔除上市時(shí)間不滿五年的公司，近五年來累計(jì)漲幅翻倍的公司也大多集中在食品飲料、醫(yī)藥生物、電子、家用電器、農(nóng)林牧漁等消費(fèi)類行業(yè)。單只股票來看，91股五年來累計(jì)漲幅翻倍，其中牧原股份五年來累計(jì)漲幅778.54%排在A股第一位。得益于近幾年生豬產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)格回暖，牧原股份業(yè)績(jī)大幅提升，公司A股市值也躋身千億行列，目前位列中小板市值第三位。

白酒行業(yè)龍頭貴州茅臺(tái)累計(jì)漲幅550.75%排在第二位。上市至今，貴州茅臺(tái)凈利潤(rùn)保持連續(xù)增長(zhǎng)，且常年實(shí)施高分紅回饋投資者，公司也由此成為機(jī)構(gòu)和北上資金的追捧對(duì)象。貴州茅臺(tái)不輕易言頂?shù)墓蓛r(jià)，也成為業(yè)界津津樂道的話題。當(dāng)前貴州茅臺(tái)股價(jià)1416.37元，A股市值1.78萬(wàn)億元，坐穩(wěn)A股第一高價(jià)股和市值冠軍寶座，且早已成為全球食品飲料界市值最高的公司。累計(jì)漲幅排在前五位的還有教育培訓(xùn)龍頭中公教育、白酒龍頭五糧液和電子連接器龍頭立訊精密。

機(jī)構(gòu)把脈未來投資風(fēng)口

年初以來，新冠疫情席卷全球，各大經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行均受到嚴(yán)重沖擊，A股也無一例外受到波及。但在此過程中，部分行業(yè)標(biāo)桿公司抗壓能力得到體現(xiàn)，股價(jià)方面也顯示出了足夠的韌性。在未來的時(shí)間里，又有哪些機(jī)會(huì)值得關(guān)注?

中信證券認(rèn)為，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)正在向疫情前水平快速修復(fù)，關(guān)注后續(xù)投資、可選消費(fèi)等關(guān)鍵需求改善帶來的板塊性上行機(jī)會(huì)。同時(shí)5G、半導(dǎo)體和新能源汽車等新興領(lǐng)域增長(zhǎng)依然顯著，國(guó)內(nèi)擁有技術(shù)儲(chǔ)備和進(jìn)入國(guó)際高端供應(yīng)鏈體系的企業(yè)將迎來業(yè)績(jī)的釋放和市場(chǎng)份額的提升。

天風(fēng)證券表示，全球經(jīng)濟(jì)已過最黑暗的時(shí)刻，后續(xù)可能轉(zhuǎn)向修復(fù)預(yù)期，有望帶動(dòng)全球風(fēng)險(xiǎn)偏好逐漸好轉(zhuǎn)。國(guó)內(nèi)政策從貨幣寬松逐漸轉(zhuǎn)向信用寬松，股票在大類資產(chǎn)配置中具有優(yōu)勢(shì)，目前市場(chǎng)輕大盤重板塊和個(gè)股，板塊方面科技和消費(fèi)領(lǐng)漲，個(gè)股往大市值和行業(yè)龍頭集中，從中長(zhǎng)期的來看，認(rèn)為未來A股的結(jié)構(gòu)性分化還將會(huì)持續(xù)。行業(yè)配置方面，一是看好大消費(fèi)和低估值的金融地產(chǎn);二是5G新基建相關(guān)應(yīng)用、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈;三是受益于國(guó)產(chǎn)替代邏輯的半導(dǎo)體、芯片等領(lǐng)域。

興業(yè)證券指出，隨著A股市場(chǎng)供需關(guān)系實(shí)現(xiàn)正向循環(huán)、注冊(cè)制與退市機(jī)制構(gòu)建資本市場(chǎng)“活水”和新生態(tài)，從全球來看，考慮高性價(jià)比、配置比例低等要素，使得最好的資產(chǎn)在中國(guó)股市，A股在蟄伏中孕育著長(zhǎng)期的勃勃生機(jī)，我們正在經(jīng)歷一輪長(zhǎng)牛。建議關(guān)注大創(chuàng)新、崛起的高端制造與科技、家電家居建材產(chǎn)業(yè)鏈、黃金等。