自今年2月“保險機構獲準參與國債期貨交易”的消息釋放后，保險資金怎么參與國債期貨?保險資金是否會加大金融衍生品投資?

繼業內征求意見之后，昨日，銀保監會正式發布《保險資金參與國債期貨交易規定》，并同步修訂了《保險資金參與金融衍生產品交易辦法》和《保險資金參與股指期貨交易規定》。這三個文件的發布，意味著保險機構將可以正式參與國債期貨交易。

以對沖風險為目的

不得用于投機目的

與征求意見稿一致，《保險資金參與國債期貨交易規定》特別強調，保險資金參與國債期貨交易，不得用于投機目的，應當以對沖或規避風險為目的。包括對沖或規避現有資產風險;對沖未來半年內擬買入資產風險，或鎖定其未來交易價格;對沖或規避資產負債錯配導致的利率風險。

在保險資金參與方式上，《保險資金參與國債期貨交易規定》指出，保險資金應以資產組合形式參與并開立交易賬戶，實行賬戶、資產、交易、核算等的獨立管理，嚴格進行風險隔離。任一資產組合在任何交易日日終，所持有的賣出國債期貨合約價值，不得超過其對沖標的債券、債券型基金及其他凈值型固定收益類資產管理產品資產的賬面價值，所持有的買入國債期貨合約價值不得超過該資產組合凈值的50%。其中，賣出國債期貨合約價值與買入國債期貨合約價值，不得合并軋差計算。

為了統一監管口徑，完善保險資金參與金融衍生品交易的監管規制體系，銀保監會同步修訂了《保險資金參與金融衍生產品交易辦法》《保險資金參與股指期貨交易規定》。前者刪除了保險資金參與衍生品交易的期限限制，但新增了總杠桿率要求，同一資產組合持有的衍生品多頭合約價值之和不得高于資產組合凈值的100%。后者調整了保險資金參與股指期貨交易時的對沖期限、賣出及買入合約限額和流動性管理相關要求，明確委托投資和發行資管產品應在合同或指引中列明交易目的、比例限制、估值方法、信息披露、風險控制、責任承擔等事項，保險機構參與股指期貨須每半年報告買入計劃與實際執行的偏差。

大型險企早已積極籌備

《保險資金參與國債期貨交易規定》等三個文件的發布，進一步豐富了保險資金運用風險對沖工具，有利于保險公司加強資產負債管理，增強風險抵御能力;同時，也擴大了保險機構的選擇權，有利于夯實保險機構履行全面風險管理的主體責任，強化風險意識，持續加強風險管理能力建設。

上證報記者此前從業內了解到，多家大型保險資管公司籌備國債期貨業務已久，并做了大量準備工作，在制度流程、風控體系、人員儲備等環節斥巨資、改系統、添人力。

比如，太保資管早已開啟國債期貨方面的準備，體現在研究、投資策略、系統建設、風險控制與合規、人員配備等多個方面，包括推進相關投資交易系統建設，逐步推進制定相關公司內部制度，補充與國債期貨相關的利率衍生品投資研究交易人員等。

除內部做足準備外，平安資管一直主張積極推動保險機構參與國債期貨業務，與中國金融期貨交易所、同業機構以及各期貨公司保持密切聯系，保持對國債期貨市場的高度關注。

下一步，銀保監會將有序推進保險機構參與國債期貨市場交易，促進國債期貨市場健康發展。同時，持續加強保險資金參與金融衍生品交易的監管，完善信息系統，做好風險監測、識別和預警。