在關(guān)聯(lián)公司沒有生產(chǎn)資質(zhì)的前提下，依然簽定采購合同，在沒有供貨情況下，依然如期打款，博雅生物如此操作不得不令市場生疑。值得注意的是，該公司凈資產(chǎn)收率、銷售凈利率也連續(xù)下降，且自2020年以來一眾高管開始陸續(xù)減持

一份年報(bào)、兩度問詢，博雅生物制藥集團(tuán)股份有限公司(下稱博雅生物，300294.SZ)近期面臨的質(zhì)疑不少。

據(jù)年報(bào)顯示，2019年博雅生物實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入29.09億元，同比增長18.66%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.26億元，同比下滑9.17%;經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為-1.15億元，同比下滑428.09%。

從以上數(shù)據(jù)可以看出，該公司在2019年?duì)I收實(shí)現(xiàn)正增長的前提下，歸母凈利潤和經(jīng)營現(xiàn)金流凈額皆出現(xiàn)下滑，且經(jīng)營現(xiàn)金流凈額與歸母凈利潤差異較大。

對此，在第一份問詢函中，深交所要求博雅生物就2019年報(bào)告期內(nèi)現(xiàn)金流量凈額大幅下降且與歸母凈利潤變動(dòng)趨勢相反的原因和合理性作出解釋。

在隨后的回復(fù)函中，博雅生物表示，出現(xiàn)上述情況主要系公司預(yù)付博雅生物制藥(廣東)有限公司(下稱博雅廣東)原料血漿以及以現(xiàn)金收購羅益(無錫)生物制藥有限公司(下稱羅益生物)11.68%股權(quán)所致。

但值得關(guān)注的是，2017年初廣東省食品藥品監(jiān)督管理局就已經(jīng)收回了博雅廣東(原名丹霞生物)《藥品GMP證書》(CN20130057)，其已暫停生產(chǎn)。在此情形下，博雅生物依然繼續(xù)支付博雅廣東的采購預(yù)付款，2017、2018年和2019年分別向后者支付1.15億元、2.02億元和5.00億元，三年合計(jì)達(dá)8.18億元。

據(jù)此，深交再次向博雅生物下發(fā)問詢函，要求其就與博雅廣東之間的關(guān)聯(lián)交易等相關(guān)事宜作出說明。而就在深交所發(fā)出問詢函的第二天，該公司董秘范一沁辭職。

從經(jīng)營角度來看，《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，近三年來，博雅生物的凈資產(chǎn)收益率持續(xù)下滑，且近五年的銷售凈利率亦在持續(xù)走低。

同時(shí)值得注意的是，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來，該公司控股股東和部分高管一直在持續(xù)減持。

7月6日一早，博雅生物再次發(fā)布公告稱，其控股股東深圳市高特佳投資集團(tuán)有限公司(下稱高特佳集團(tuán))正在籌劃涉及公司股權(quán)變動(dòng)的重大事項(xiàng)。隨即，該公司股價(jià)當(dāng)日強(qiáng)勢漲停，截至2020年7月6日收盤，博雅生物報(bào)收于49.59元/股，創(chuàng)歷史新高。

8億關(guān)聯(lián)交易誰受益?

按照時(shí)間軸梳理來看，2017年4月，國家食品藥品監(jiān)督管理總局組織對博雅廣東進(jìn)行藥品GMP飛行檢查，發(fā)現(xiàn)其人血白蛋白鋁離子高于《中國藥典》的標(biāo)準(zhǔn)，違反了《中華人民共和國藥品管理法》及相關(guān)規(guī)定，而后被廣東省食品藥品監(jiān)督管理局收回《藥品GMP證書》(CN20130057)，暫停生產(chǎn)。

在此情形下，2017年5月，博雅生物擬向博雅廣東采購調(diào)撥血漿及血漿組分總計(jì)金額不超過4.02億元。2019年又?jǐn)M向博雅廣東采購不超過500噸的原料血漿，金額不超過8.25億元，同時(shí)終止2017年5月與博雅(廣東)簽署的協(xié)議。

可以看到，在博雅廣東被暫停生產(chǎn)的情況下，博雅生物仍與其簽訂大額采購協(xié)議。而《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，近三年來，博雅生物合計(jì)向關(guān)聯(lián)方支付了8.18億元的采購預(yù)付款，但實(shí)際采購金額為0。

而后，深交所就博雅生物是否構(gòu)成對博雅廣東的財(cái)務(wù)資助或控股股東對公司的非經(jīng)營性資金占用展開問詢。

面對監(jiān)管部門的問詢，博雅生物回復(fù)稱，博雅廣東雖然暫停生產(chǎn)，但是下屬各血漿站仍正常采集原料血漿，公司預(yù)付給博雅廣東的款項(xiàng)，均用于博雅廣東的原料血漿的采集及正常的運(yùn)營開支，以保障博雅廣東原料血漿的供應(yīng)能力。

有業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，這種沒有生產(chǎn)資質(zhì)就簽合同，沒有供貨就打款的行為并不正常，或是為了掩蓋“財(cái)務(wù)資助”的事實(shí)。

據(jù)該公司最新補(bǔ)充披露顯示，博雅廣東的股東有2名，高特佳項(xiàng)目負(fù)責(zé)人王海蛟持股1%，前海優(yōu)享持股99%，而前海優(yōu)享是博雅生物與其控股股東高特佳集團(tuán)聯(lián)合成立的產(chǎn)業(yè)基金，其中博雅生物持股1.38%，高特佳集團(tuán)作為管理人持股98.62%。

ROE連降

博雅生物主要從事血液制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2017年—2019年，博雅生物分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.61億元、24.51億元和29.09億元，同比增長54.29%、67.84%和18.66%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為3.57億元、4.69億元和4.26億元，同比增長31.08%、31.57%和-9.17%。

同期，該公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額分別為-0.24億元、0.35億元和-1.15億元，凈資產(chǎn)收益率(ROE)分別為14.70%、12.66%和10.89%。

博雅生物近三年凈資產(chǎn)收益率情況

從以上數(shù)據(jù)可以看出，該公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額普遍低于歸母凈利潤，且兩者金額差異較大，而凈資產(chǎn)收益率處于不斷下滑的狀態(tài)。

與此同時(shí)，《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，近五年來，博雅生物的銷售凈利率也在不斷下滑。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2015年—2019年，該公司的銷售凈利率分別為30.75%、29.32%、24.99%、19.79%、15.20%。

博雅生物近五年銷售凈利率情況(%)

另外，值得注意的是，博雅生物的一眾高管和控股股東自今年以來開始陸續(xù)減持公司股份。

據(jù)了解，博雅生物董事、總經(jīng)理梁小明在6月減持了18.6萬股，減持金額約715.85萬元;博雅生物董事長廖昕晰及其控制的企業(yè)計(jì)劃在5月15日起十五個(gè)交易日后的六個(gè)月內(nèi)，通過集中競價(jià)、大宗交易等合法合規(guī)的方式合計(jì)減持不超過547.63萬股，占公司總股本的1.29%。

博雅生物董事范一沁擬在2020年6月12日—2020年12月11日期間，減持不超過30.3萬股，目前已經(jīng)減持29.59萬股，減持金額約1148.98萬元;該公司監(jiān)事姜國亮，在1月—2月期間，累計(jì)減持9.97萬股，減持金額約329.01萬元。

而博雅生物控股股東高特佳集團(tuán)及其一致行動(dòng)人高特佳懿康投資合伙企業(yè)(有限合伙)在今年5月12日—7月1日期間，累計(jì)減持公司股份721.64萬股，占公司總股本的1.6942%。