臨近年底，基金公司都面臨著年終盤點排名。基金產品有賺有賠本是正常現象，但是作為專業投資者的基金管理人，如果一邊賺取基金管理費，一邊卻不作為就難免辜負了基金持有人的信任。令人遺憾的是，這樣的基金管理者不僅存在，而且有的還隸屬于規模比較靠前的大基金公司。

“這些基金楞是把自己做成了活期存款?”“終于可以贖回，沒見過這么差的基金，這種基金就是只想著收管理費不管業績的。”——中國網財經中心記者注意到，在“天天基金網”中的“銀華穩利靈活配置混合A吧”和“銀華大數據靈活配置定開混合吧”中就有這樣的留言。

那么事實真相如何呢?銀華穩利靈活配置混合基金(下稱銀華穩利，基金代碼001303)和銀華大數據靈活配置定開混合基金(下稱銀華大數據，基金代碼002269)又是怎樣的兩只基金呢?

銀華穩利長期空倉被諷為“活期存款”

銀華基金管理股份有限公司(下稱銀華基金)官網顯示，銀華基金成立于2001年5月，截至2019年三季度末，資產管理總規模超6000億元(含子公司)。

Wind數據顯示，銀華基金資產管理規模在國內136家公募基金公司中排在第16位。

銀華穩利成立于2015年5月，是銀華基金旗下的一只混合型證券投資基金。

銀華穩利每年管理費率是0.60%，托管費率是0.15%，另外還有0.05%的認購費率或者0.06%的申購費率，1.50%的最高贖回費率。

截至2019年9月底，該基金規模大約3.54億元，照此計算，基金持有人每年需繳納各種費用不少于260多萬元。

根據銀華穩利合同約定，其股票投資占基金資產的比例為 0%–95%，權證投資占基金資產凈值的比例為 0%–3%，每個交易日日終在扣除股指期貨合約需繳納的交易保證金后，現金或者到期日在一年以內的政府債券不低于基金資產凈值的 5%。

銀華穩利靈活配置混合基金在資產配置上確實非常靈活，除了必須配置不少于5%的現金或政府債券，其它并無特殊要求。而從具體操作上看，該基金也的確把這種“靈活”發揮到了極致。

根據“天天基金網”顯示的銀華穩利“累計收益走勢圖”，在2018年8月2日至2019年8月13日長達一年多的時間里，該基金“三年累計收益率”走勢十分平穩，基本呈一條直線維持在-10.41%上下極小的范圍內波動，讓人一下就能聯想起瀕危病人的心電圖走勢。

作為對比，同期的滬深300指數“三年累計收益率”最高、最低值分別為17%和-15%;同類產品“三年累計收益率”平均最高、最低值也分別達到了12.24%和-7.44%。

銀華穩利為何如此“穩”呢?究竟有何秘訣?

答案其實很簡單——啥都不做就好。

從銀華穩利公布的資產配置上看，最遲在2018年9月，該基金就基本空倉了，而且不僅清倉了股票資產，就連債券也清倉了。從2018年第四季度到2019年第二季度，在長達9個月的時間里，銀華穩利在多數時間里持有的唯一資產就是——現金。這雖然讓該基金躲過了2018年第四季度的市場調整，但也令其“完美”錯過了今年年初的大反彈行情。

銀華穩利在2019年第一季度報告中表示，“市場表現情況看，報告期內，指數表現亮眼，各行業板塊均有上漲，市場進入牛市無疑。”同時還表示，“2 季度判斷整體市場仍是較好，股票估值基本回到相對合理區間，不再存在明顯低估。但隨著下半年經濟企穩回升，而且隨著降稅控費政策落地，有可能企業整體盈利預測仍有上調空間。因此在目前估值水平下我們也并不緊張。我們會持續關注宏觀經濟和板塊公司基本面變化情況和流動性情況，自下而上，尋找表現超預期的個股和公司，爭取給投資人帶來較好回報。”

但是令人不解的是，既然“市場進入牛市無疑”，要“尋找表現超預期的個股和公司，爭取給投資人帶來較好回報。”為何銀華穩利在今年第二季度仍然沒有加倉，甚至也沒有持有債券?

直到今年第三季度，銀華穩利才把股票倉位從0增加到了32.59%，把債券倉位從0增至20%左右。也是在這期間，銀華穩利的收益率才開始了緩慢的攀升。

更令人不解的是，銀華穩利還曾在近兩年的時間里同時擁有3名乃至4名基金經理。

不看好未來市場表現可以理解，股票清倉也不違反合同規定，但投資者的疑問是，為何連債券也清倉了?為何判斷市場進入牛市也沒有加倉?為何同時擁有多名基金經理卻只能做出完全空倉的決策?這究竟是判斷失誤，還是不作為?

根據Wind數據，截至2019年12月10日，銀華穩利“今年以來”收益為6.87%，同類排名為“1594|1814”，基本處于墊底位置。其成立以來的總回報為-0.5%，換句話說，持有該基金4年半仍然處于虧損狀態。

現在看來，基民吐槽把它比成“活期存款”簡直就是一種褒揚了。

銀華大數據幾乎成為市場“反向指標”

如果說持有銀華穩利相當于持有現金，那么持有銀華大數據簡直就是持有了一個市場“反向指標”。

銀華大數據是銀華旗下另一只混合型基金，與銀華穩利主要的區別在于它存在一個封閉期。

根據基金合同的約定，銀華大數據在開放期內股票投資比例為基金資產的0%-95%，在封閉期內股票投資比例為基金資產的 0%-100%;權證投資比例為基金資產凈值的 0%-3%; 開放期內的每個交易日日終，在扣除股指期貨合約需繳納的交易保證金后，應當保持不低于基金資產凈值 5%的現金或到期日在一年以內的政府債券。在封閉期內，本基金不受上述5%的限制，但每個交易日日終在扣除股指期貨合約需繳納的交易保證金后，應當保持不低于交易保證金一倍的現金。

銀華大數據成立于2016年4月，根據“天天基金網”顯示的“累計收益走勢圖”，從2019年1月25日到4月24日，該基金“一年累計收益率”基本在-3.12%上下極小的范圍內波動。

而熟悉資本市場的投資者都知道，這期間A股市場正經歷了一輪較大幅度的反彈。同期滬深300指數“一年累計收益率”最高、最低值分別為29.51%和-0.72%;同類產品 “一年累計收益率”平均最高、最低值也分別達到了16.95%和-0.26%。

也就是說，銀華大數據也“完美”地錯過了這輪行情。

但是如果仔細查閱銀華大數據公布的資產配置，會發現銀華大數據是錯過了上漲，而沒有躲過下跌。

資料顯示，銀華大數據在2018年四季度末股票持倉高達73.93%，到了2019年第一季度末，其股票持倉卻降到了0。

在2018年第四季度報告中，銀華大數據還表示，“未來市場暫時看不到趨勢性的機會”。

根據Wind數據，截至2019年12月10日，銀華大數據“最近一年”收益為9.21%，同類排名為“1405|1808”，“最近兩年”收益為-13.15%，同類排名為“1451|1530”，基本都處于墊底位置。其成立以來的總回報為-19.4%。也就是說，由于基金管理人的“反向操作”，持有該基金3年多大約會虧損19%以上，而其業績比較基準是年化收益率5%。

如此一只基金產品不禁令人好奇，它究竟秉持著怎樣的投資理念呢?

銀華大數據在其招募說明書中“基金的投資”部分給出了一個答案——“本基金使用大數據分析技術，從大量多樣化的證券相關數據中，挖掘出有價值的信息以用于投資決策，在嚴格控制投資組合風險的前提下，追求超越業績比較基準的投資回報，力爭實現基金資產的中長期穩健增值。”

然而從基金的具體運營結果來看，“夢想并未照進現實”。

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