2020年底是券商資管大集合產(chǎn)品公募化改造的時間“大限”，當(dāng)前券商大集合公募化改造仍在如火如荼進(jìn)行中。6月3日，中金公司宣布第3只大集合公募化產(chǎn)品改造完成，將于6月8日正式推出。近期，券商大集合產(chǎn)品改造加快進(jìn)度，不斷有券商獲得改造批文及產(chǎn)品發(fā)售的消息傳出。北京商報記者了解到，目前部分頭部券商表示公司大集合改造順利，可以如期完成整改，但也有一些機(jī)構(gòu)表示，規(guī)定期限內(nèi)在底層資產(chǎn)處置、投資者溝通、管理能力等方面完成整改尚存難度，期盼“大限”延期。

大集合產(chǎn)品公募化改造競速

6月3日，北京商報記者從中金公司處獲悉，中金公司資產(chǎn)管理部將于6月8日正式推出“中金恒瑞債券型集合資產(chǎn)管理計劃”(以下簡稱“中金恒瑞”)，該產(chǎn)品由中金增強(qiáng)型債券收益集合資產(chǎn)管理計劃變更而來，是按照公募基金規(guī)定運(yùn)作的大集合產(chǎn)品。

據(jù)了解，中金恒瑞是中金公司公募化改造完成的第3只大集合，此前中金新銳股票型集合資產(chǎn)管理計劃、中金安心回報靈活配置混合型集合資產(chǎn)管理計劃均已面向市場推出。

談及目前公司大集合產(chǎn)品公募化改造進(jìn)度，中金公司方面對北京商報記者表示，中金公司7只大集合產(chǎn)品中的6只已通過所在轄區(qū)證監(jiān)局審批，4只獲得中國證監(jiān)會批復(fù)，3只產(chǎn)品已完成改造。

北京商報記者注意到，近期券商資管大集合公募化改造明顯提速。中信證券2只大集合產(chǎn)品日前獲得證監(jiān)會公募化改造批文，自5月中旬起啟動合同變更征詢。至此，中信證券已有5只大集合產(chǎn)品獲批。

今年4月，興證資管旗下金麒麟(603586)領(lǐng)先優(yōu)勢一年持有期混合型集合資產(chǎn)管理計劃完成公募化轉(zhuǎn)型，并自5月中旬面世發(fā)行。就目前大集合產(chǎn)品改造進(jìn)度來看，興證資管方面對北京商報記者表示，公司1只產(chǎn)品已拿到批文并完成首次集中銷售，1只監(jiān)管審批在途，另有8只改造在途待提交監(jiān)管審批。

券商整改進(jìn)度不一

大集合產(chǎn)品公募化改造要求始于2018年11月發(fā)布的《證券公司大集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)適用操作指引》。根據(jù)證監(jiān)會要求，存量大集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)圍繞產(chǎn)品銷售、份額交易、合規(guī)管理、相關(guān)人員的資質(zhì)條件與行為要求等多方面內(nèi)容于2020年12月31日前對標(biāo)公募基金進(jìn)行管理。此后，總規(guī)模7000億左右的大集合產(chǎn)品的公募化改造征程開啟。

2019年8月，證監(jiān)會批復(fù)東方紅資管、國泰君安資管、中信證券率先推進(jìn)大集合資管計劃改造，隨后券商大集合公募化轉(zhuǎn)型進(jìn)入快車道，2019年，至少有8只產(chǎn)品拿到監(jiān)管批文，共涉及5家機(jī)構(gòu)。進(jìn)入2020年，券商大集合公募化轉(zhuǎn)型如火如荼，有數(shù)據(jù)顯示，4月以來，已有10余只券商大集合產(chǎn)品完成了公募化改造。

事實上，券商大集合產(chǎn)品公募化改造進(jìn)程一直備受業(yè)內(nèi)關(guān)注。距離改造截止時間僅剩半年，券商資管是否能如期整改也成為市場關(guān)心的熱點(diǎn)。北京商報記者了解到，目前業(yè)內(nèi)整改進(jìn)展不一，部分頭部券商整改相對順利，也有一些券商資管人士反映規(guī)定期限內(nèi)整改完成尚存難度。

中金公司方面對北京商報記者表示，目前公司大集合公募化改造預(yù)計可以如期整改完成。

“此前大集合產(chǎn)品在券商產(chǎn)品中占比不多，且大多集中在大型券商機(jī)構(gòu)，預(yù)計大部分機(jī)構(gòu)在今年年底前可以完成監(jiān)管要求。”江海證券資產(chǎn)管理權(quán)益部業(yè)務(wù)總經(jīng)理王升武對北京商報記者表示。

不過他也指出，也有部分機(jī)構(gòu)或許不能在2020年底“大限”前完成規(guī)范。業(yè)內(nèi)對于大集合公募化改造以及資管新規(guī)下的凈值化改造、壓縮非標(biāo)規(guī)模等要求有一定的延期訴求。

資產(chǎn)處置、管理能力難題待解

在北京商報記者采訪過程中，多位業(yè)內(nèi)人士指出，要在規(guī)定期限內(nèi)完成券商大集合公募化改造，尚有底層資產(chǎn)處置、投資者溝通、管理能力等難題有待解決。

“大集合產(chǎn)品要改造成為公募產(chǎn)品，底層資產(chǎn)如果存在期限錯配就不容易改造。公募主要做標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，要保證流動性，投資者可以隨時贖回，此前的大集合產(chǎn)品如果投資了一些非標(biāo)產(chǎn)品、做了期限錯配，那么在進(jìn)行凈值化改造時，流動性就難以保證，這是一個改造的主要難點(diǎn)。”王升武如是說。

一家中小券商資管業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人也對北京商報記者表示，在產(chǎn)品處置過程中，一些風(fēng)險因素需要考慮。一些股權(quán)質(zhì)押等低流動性資產(chǎn)如果是在2020年底之后到期，基于期限要求就需要提前處置，容易暴露風(fēng)險，改造起來阻力重重。他還指出，大集合產(chǎn)品存續(xù)客戶較多，投資者溝通存在一定難度，都溝通到位并且意見統(tǒng)一，也是當(dāng)前業(yè)內(nèi)反饋比較多的難點(diǎn)。

另外，管理能力也是一大挑戰(zhàn)。王升武指出，公募化改造，需要有相應(yīng)的公募投資團(tuán)隊、研究團(tuán)隊和底層資產(chǎn)的獲取能力，原來券商資管做大集合產(chǎn)品時，更多以非標(biāo)思路來做，投資邏輯跟公募產(chǎn)品迥異，進(jìn)行公募化改造券商資管的體系、IT系統(tǒng)、人才投資團(tuán)隊、投研團(tuán)隊能不能跟得上都是考驗。

上述難點(diǎn)也加深了業(yè)內(nèi)對于過渡期延長的期盼。“今年內(nèi)全行業(yè)完成是有難度的，個人預(yù)計有延期可能，但目前還沒有收到具體消息。”有券商資管人士也對北京商報記者表示。

關(guān)鍵詞： 券商大集合 轉(zhuǎn)公募