6月7日晚，中芯國(guó)際交出了科創(chuàng)板首輪問(wèn)詢(xún)答卷，這距4日接受問(wèn)詢(xún)僅4天。

在國(guó)人對(duì)芯片格外關(guān)注的時(shí)間點(diǎn)，作為中國(guó)大陸最大晶圓代工廠(chǎng)，中芯國(guó)際回歸A股的一舉一動(dòng)都備受矚目。

此次問(wèn)詢(xún)共涉及六大類(lèi)問(wèn)題，涵蓋股權(quán)結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)、核心技術(shù)、財(cái)務(wù)信息等事項(xiàng)，合計(jì)29個(gè)小問(wèn)。

14納米代工業(yè)務(wù)訂單充足

中芯國(guó)際是大陸最大晶圓廠(chǎng)，是大陸國(guó)產(chǎn)芯片的重要一環(huán)。根據(jù)市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)拓墣產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計(jì)，2020年一季度全球十大晶圓代工廠(chǎng)營(yíng)收排名中，中芯國(guó)際排名第五，占總市場(chǎng)份額4.5%。

半導(dǎo)體制造是資本、技術(shù)和人才高度密集的行業(yè)。此次上交所問(wèn)函也問(wèn)到中芯國(guó)際技術(shù)先進(jìn)性問(wèn)題。中芯國(guó)際回復(fù)稱(chēng)，在集成電路晶圓代工領(lǐng)域內(nèi)，全球范圍內(nèi)有技術(shù)能力提供14納米技術(shù)節(jié)點(diǎn)的純晶圓代工廠(chǎng)有4家，而目前有實(shí)際營(yíng)收的純晶圓代工廠(chǎng)僅剩3家。

根據(jù)公開(kāi)信息，臺(tái)積電、格羅方德和聯(lián)華電子分別于2015年、2015年和2017年實(shí)現(xiàn)14納米制程晶圓代工的量產(chǎn)，中芯國(guó)際2019年才開(kāi)始量產(chǎn)14納米。由于14納米晶圓代工產(chǎn)能初步開(kāi)始布建，因此中芯國(guó)際占全球市場(chǎng)的份額相對(duì)較低。

2019年四季度，14納米節(jié)點(diǎn)產(chǎn)品占該公司當(dāng)季營(yíng)收的1.0%，今年一季度這一比例微升至1.3%。

根據(jù)中芯國(guó)際此前規(guī)劃，14納米及后續(xù)先進(jìn)工藝在今年3月和7月分別擴(kuò)產(chǎn)至4000片/月和9000片/月，2020年底將擴(kuò)產(chǎn)至1.5萬(wàn)片/月。

由于需求強(qiáng)勁，中芯國(guó)際宣布追加全年資本開(kāi)支11億美元至43億美元。在5月14日的財(cái)報(bào)會(huì)上，趙海軍提到，“來(lái)自客戶(hù)的反饋非常積極，不管是14納米、12納米先進(jìn)制程還是成熟工藝需求都非常強(qiáng)勁，我們的產(chǎn)量和客戶(hù)的實(shí)際需求量差距非常大，增加的這11億美元將用來(lái)填補(bǔ)這一缺口。”

上交所要求中芯國(guó)際分析說(shuō)明14納米制程業(yè)務(wù)的持續(xù)性和穩(wěn)定性。中芯國(guó)際稱(chēng)，公司14 納米制程集成電路晶圓代工業(yè)務(wù)主要服務(wù)于手機(jī)應(yīng)用處理器等領(lǐng)域的終端客戶(hù)，將致力于拓展該項(xiàng)業(yè)務(wù)，服務(wù)于智能手機(jī)、平板電腦、機(jī)頂盒、AI、射頻、車(chē)載和物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域的終端客戶(hù)。

在該公司5月初舉行的20周年晚宴上，中芯國(guó)際向參會(huì)員工發(fā)放了采用其14納米制程代工的麒麟710A處理器的華為榮耀Play4T手機(jī)，意味著其14納米 FinFET代工的移動(dòng)芯片，真正實(shí)現(xiàn)了規(guī)模化量產(chǎn)和商業(yè)化。

面對(duì)智能手機(jī)等高端應(yīng)用對(duì)晶圓代工技術(shù)節(jié)點(diǎn)水平要求的不斷提升，以及終端需求的不斷增長(zhǎng)，中芯國(guó)際預(yù)測(cè)14納米產(chǎn)能利用率可以穩(wěn)定保持在較高水平。該公司援引市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)IHS Markit數(shù)據(jù)稱(chēng)，14 納米及以下更先進(jìn)制程的集成電路晶圓代工市場(chǎng)將保持快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2024 年全球市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)386 億美元，2018 年至2024年的復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)19%。

在5月財(cái)報(bào)會(huì)上被問(wèn)到14納米何時(shí)能貢獻(xiàn)10%以上的營(yíng)收時(shí)，中芯國(guó)際聯(lián)席CEO梁孟松回復(fù)稱(chēng)，要到明年才可能會(huì)達(dá)到10%，今年這一比例仍會(huì)保持在低個(gè)位數(shù)。

從結(jié)構(gòu)看，中芯國(guó)際主要收入收仍來(lái)自于成熟工藝，與臺(tái)積電有較大差距：28納米和14納米營(yíng)收合計(jì)占比不到一成。而臺(tái)積電今年一季度更先進(jìn)的7納米制程出貨占晶圓銷(xiāo)售額的35%，16納米晶圓占19%。總體而言，先進(jìn)制程(包含16納米及以下制程)占臺(tái)積電總晶圓收入的55%。

扣非凈利可能存在虧損風(fēng)險(xiǎn)

中芯國(guó)際聯(lián)席CEO趙海軍此前在一次論壇中指出，“做晶圓代工廠(chǎng)第一名賺錢(qián)，第二名基本不賺錢(qián)，第三名虧錢(qián)，所以一定要爭(zhēng)做前二名。”

此次科創(chuàng)板IPO約40%資金用于12英寸芯片SN1項(xiàng)目(中芯南方一期)。中芯南方為一間12英寸晶圓廠(chǎng)，主要滿(mǎn)足中芯國(guó)際14納米及以下先進(jìn)工藝節(jié)點(diǎn)的研發(fā)和量產(chǎn)計(jì)劃而造，目前產(chǎn)能已達(dá)6000片/月，目標(biāo)產(chǎn)能是3.5萬(wàn)片/月，投資總額達(dá)120.4億美元。

對(duì)于先進(jìn)晶圓生產(chǎn)線(xiàn)而言，投資動(dòng)則就達(dá)幾百億美元，因此良好的資金狀況十分重要。在首輪問(wèn)詢(xún)中，中芯國(guó)際的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息被重點(diǎn)問(wèn)詢(xún)，包括收入與毛利率、研發(fā)費(fèi)用、政府補(bǔ)助、存貨、在建工程等共10問(wèn)。

從2017年到2019年，中芯國(guó)際28納米收入占比從8.12%下滑到4.03%。該公司稱(chēng)，主要是28納米全球純晶圓代工廠(chǎng)商的產(chǎn)能布局較多，造成2018年和2019年度全球28納米市場(chǎng)產(chǎn)能過(guò)剩。“出于市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)策略和客戶(hù)需求考慮，在滿(mǎn)足訂單需求的前提下，優(yōu)化產(chǎn)品組合，將部分原用于28納米制程的通用設(shè)備轉(zhuǎn)用于生產(chǎn)盈利較高的其他制程產(chǎn)品，使得28納米制程產(chǎn)品的收入呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。”

中芯國(guó)際此前表示，先進(jìn)技術(shù)正在成為該公司業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的重要組成部分。“過(guò)往，中芯國(guó)際主要依靠成熟節(jié)點(diǎn)增量實(shí)現(xiàn)成長(zhǎng);然而，在此新階段，中芯國(guó)際正在努力提高先進(jìn)技術(shù)節(jié)點(diǎn)所帶來(lái)的收入增量。”

從披露的信息看，該公司的確近三年來(lái)加大研發(fā)投入。在其他晶圓代工廠(chǎng)研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收不到10%的情況下，中芯國(guó)際從2017年的17%提升至2019年的22%。

不過(guò)，從絕對(duì)值看，雖然中芯國(guó)際2019年研發(fā)費(fèi)用47億元，占營(yíng)收的22%，高于臺(tái)積電9%的比例，但是和后者211億元的絕對(duì)值相比仍有差距。

芯片行業(yè)離不開(kāi)國(guó)家的扶持。從2017年到2019年，中芯國(guó)際來(lái)自政府補(bǔ)助分別為10.24億元、11.07元及20.4 億元。對(duì)于2019 年政府補(bǔ)助收益為何大幅增加，中芯國(guó)際回復(fù)稱(chēng)，主要是因?yàn)?019 年該公司加大了對(duì)于先進(jìn)制程研發(fā)的投入，得到了各級(jí)政府的進(jìn)一步支持。

在扣除政府補(bǔ)助等非經(jīng)常性損益后，2017年到2019年，中芯國(guó)際歸屬于母公司股東的凈利分別為2.73億元、-6.2億元及-5.2億元。中芯國(guó)際提示風(fēng)險(xiǎn)稱(chēng)，考慮到2020年下半年市場(chǎng)環(huán)境變動(dòng)影響及中芯南方固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)固導(dǎo)致折舊費(fèi)用上升，使得凈利潤(rùn)具有較大不確定性，扣非后歸母凈利潤(rùn)可能存在虧損風(fēng)險(xiǎn)。

中芯國(guó)際指出，集成電路晶圓代工行業(yè)是資本密集型行業(yè)，新產(chǎn)線(xiàn)投產(chǎn)后會(huì)在短期內(nèi)面臨較高的折舊負(fù)擔(dān)，且部分新工藝平臺(tái)升級(jí)帶來(lái)的銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)具有一定的滯后性，對(duì)晶圓代工企業(yè)的盈利水平產(chǎn)生一定影響。隨著生產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)與折舊壓力的遞減，產(chǎn)線(xiàn)的毛利率水平將會(huì)逐漸提升。因此，公司扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)短期內(nèi)為負(fù)的情況符合行業(yè)規(guī)律。

關(guān)鍵詞： 中芯國(guó)際問(wèn)詢(xún) 14納米訂單