俗話說，“開門七件事，柴米油鹽醬醋茶”。

在中國(guó)有著幾千年文化的茶葉，選擇“擁抱”三十而立的A股市場(chǎng)。前有八馬茶業(yè)、七彩云南公布上市計(jì)劃，如今又一家茶葉企業(yè)擬沖刺A股。

近日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，中國(guó)茶葉股份有限公司(下稱“中國(guó)茶葉”)遞交了申報(bào)稿，擬申請(qǐng)?jiān)谏辖凰鲜校Ｋ]機(jī)構(gòu)及主承銷商為中信建投證券。

申報(bào)稿顯示，中國(guó)茶葉此次公開發(fā)行股票的數(shù)量占公司發(fā)行后總股本的比例不超過12%，即公開發(fā)行股票數(shù)量不超過9375萬股。

中糧為實(shí)控人

據(jù)悉，中國(guó)茶葉的歷史最早可以追溯到上個(gè)世紀(jì)40年代。1949年11月，中國(guó)茶葉公司成立(中國(guó)茶葉前身)，時(shí)任農(nóng)業(yè)部副部長(zhǎng)、“當(dāng)代茶圣”的吳覺農(nóng)出任第一任經(jīng)理;期間經(jīng)過了混合所有制改革等調(diào)整，2018年，公司整體變更為股份有限公司。

雖辦公地點(diǎn)位于北京，但通過旗下數(shù)十家子公司，中國(guó)茶葉的布局遍布了安徽、廣西、云南、湖南、河北、福建(廈門、泉州)等多個(gè)地方。截至目前，公司共有14家一級(jí)控股子公司，6家二級(jí)控股子公司，1家三級(jí)控股子公司，2家參股公司。

截至招股書簽署日，中土畜直接持有公司40%的股權(quán)，通過一致行動(dòng)人中茶員工持股平臺(tái)控制公司15%的股權(quán)，系公司控股股東;中糧集團(tuán)持有中土畜100%股權(quán)，合計(jì)間接控制55%的股份，為中國(guó)茶葉的實(shí)際控制人。

除了控股股東外，持股公司5%以上的大股東還包括Polystone Investment Company Limited、天津紫茗、國(guó)壽財(cái)險(xiǎn)、茶緣一號(hào)(系中茶員工持股平臺(tái)之一)，分別持股25%、7%、7%、5.65%。其中，Polystone為公司發(fā)起人及第二大股東，為厚樸投資旗下管理的基金所控制的投資實(shí)體。

此次申請(qǐng)上市，中國(guó)茶葉計(jì)劃募集資金5.4億元，用于云南普洱茶產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目及營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)及品牌建設(shè)項(xiàng)目的建設(shè)。

烏龍茶的貢獻(xiàn)

發(fā)展至今，中國(guó)茶葉的主營(yíng)業(yè)務(wù)為各類茶葉及相關(guān)制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括烏龍茶、普洱茶、花茶、紅茶、六堡茶、白茶、安化黑茶、綠茶及相關(guān)制品等，擁有包括“中茶”核心品牌及“海堤”、“猴王牌”、“蝴蝶牌”、“百年木倉”等產(chǎn)品品牌。

根據(jù)申報(bào)稿，2017年-2019年，中國(guó)茶葉實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.29億元、14.9億元、16.28億元，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)1.81億元、1.45億元、1.66億元，扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為1.75億元、1.45億元、1.66億元;報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率從39.56%上升至41.25%。

從茶類產(chǎn)品構(gòu)成上來看，烏龍茶、普洱茶、花茶、紅茶為公司貢獻(xiàn)了超70%以上的收入。其中，烏龍茶為第一大收入來源，銷售額分別為3.68億元、4.32億元、4.8億元，在同期收入占比約30%。

公司茶葉產(chǎn)品的銷售模式可分為直銷和經(jīng)銷。而針對(duì)國(guó)內(nèi)品牌茶業(yè)務(wù)，中國(guó)茶葉以行政區(qū)劃分為基礎(chǔ)，將全國(guó)區(qū)域市場(chǎng)劃分為八個(gè)大區(qū)對(duì)經(jīng)銷商進(jìn)行管理。此外，根據(jù)披露的茶類產(chǎn)品平均銷售價(jià)格和采購價(jià)格來看，白茶的毛利最高，一公斤毛利為176元;普洱茶毛利60.99元/公斤，烏龍茶的為41.27元/公斤。

雖然公司資產(chǎn)負(fù)債率較低，但近年來存貨規(guī)模卻“水漲船高”。報(bào)告期各期末，公司存貨賬面價(jià)值分別為6.6億元、7.15億元、9.67億元，占總資產(chǎn)的比例分別為38.38%、39.64%、45.75%。

報(bào)告期內(nèi)，公司對(duì)前五大客戶(合并口徑前)的銷售總額為2.67億元、2.9億元、2.71億元，在當(dāng)期總收入中占比21.7%、19.5%、16.66%。從2019年來看，公司前五大客戶包括上海超智食品貿(mào)易有限公司、三井物產(chǎn)、SARL EL ASR IMPORT EXPORT、福州市幫利茶業(yè)有限責(zé)任公司和汕頭市陳騰發(fā)茶業(yè)有限公司;據(jù)公司介紹，下游客戶中還包括統(tǒng)一、農(nóng)夫山泉、三得利、今麥郎等飲料生產(chǎn)企業(yè)。

沖刺“茶葉第一股”

作為世界上最大的茶葉消費(fèi)大國(guó)，中國(guó)的茶葉市場(chǎng)較為廣闊。根據(jù)中國(guó)茶葉流通協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2019年，國(guó)內(nèi)茶葉年消費(fèi)量達(dá)到202.56萬噸，其中綠茶的銷售量最高，占比60%，其次為黑茶、紅茶和烏龍茶;國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷售額達(dá)2739.5億元，銷售均價(jià)為135.25元/公斤。

但同時(shí)，我國(guó)茶葉行業(yè)存在集中度低、企業(yè)數(shù)量多而分散的情況。以中國(guó)茶葉為例，給公司貢獻(xiàn)最大收入來源的烏龍茶，2017年至2019年銷量在國(guó)內(nèi)總量中占比1.35%、1.33%、1.74%，市場(chǎng)占有率并不高。

然而，雖然國(guó)內(nèi)茶企眾多，成功上市的卻少之又少。截至目前，僅有龍潤(rùn)茶、天福茗茶在港股上市，而A股則遲遲未迎來一家茶企。實(shí)際上，華祥苑、安溪鐵觀音、謝裕大等企業(yè)曾沖刺上市，欲爭(zhēng)奪A股“茶葉第一股”之位，但均不了了之;此外，八馬茶業(yè)、七彩云南也已開啟了上市輔導(dǎo)程序。

值得一提的是，就在中國(guó)茶葉遞交上市申請(qǐng)書的同一日，證監(jiān)會(huì)也受理了同為茶企的瀾滄古茶的上市申請(qǐng)。有分析人士認(rèn)為，茶葉類公司上市較難，一方面是已上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)低迷，另一方面，市場(chǎng)集中度低，公司業(yè)績(jī)無法滿足上市要求，持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力或存在潛在風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)此，中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬對(duì)記者表示，一直以來，中國(guó)的茶葉禮品屬性較強(qiáng)，所以毛利率相對(duì)都比較高，公司在具備了利潤(rùn)和現(xiàn)金流的情況下上市的欲望并不是特別強(qiáng)烈。但隨著小罐茶等進(jìn)入市場(chǎng)后，整個(gè)茶葉行業(yè)邁進(jìn)了一個(gè)規(guī)范化、專業(yè)化、品牌化和規(guī)?；男码A段。

“在這種情況下，整個(gè)茶葉市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)加劇。企業(yè)此時(shí)需要依托整個(gè)資本市場(chǎng)的加持，上市可以更好地幫助其開展‘多品牌、多品類、多場(chǎng)景、多渠道、多消費(fèi)人群’的五多戰(zhàn)略，所以這也不難說明近年來許多茶企紛紛想上市的原因。”朱丹蓬表示。

朱丹蓬補(bǔ)充，“中國(guó)茶葉主要覆蓋內(nèi)銷和外貿(mào)。外貿(mào)這部分是公司的主體，但近幾年外貿(mào)并不景氣，公司可以建立更多線下門店，提升整個(gè)體驗(yàn)感以及和消費(fèi)者之間的粘性去提升市場(chǎng)占有率。未來公司除了烏龍茶外，還應(yīng)將普洱茶作為一個(gè)重點(diǎn)品類。”

關(guān)鍵詞： 中國(guó)茶葉 第一股