按以往的經(jīng)驗(yàn)，每至歲末，“T族”公司都要上演一出出“保殼”悲喜劇。然而在經(jīng)歷了九月的退市高潮和“三板全流通”方案的出臺后，2002年的冬天對“T族”公司來說，可能絕非“保殼”二字所能概括。

10月8日，ST中燕(相關(guān),行情)以跌停板報(bào)收;9日，還是跌停，這已經(jīng)是ST中燕連續(xù)第四個跌停板了，處于退市倒計(jì)時中的ST中燕似乎在提前作出某種暗示。看來這只飽經(jīng)風(fēng)霜的“燕子”在經(jīng)歷了“大股東提款機(jī)”、“燙手山芋”以及“德隆第四”等風(fēng)風(fēng)雨雨之后還是難以迎來絢麗的春光。

屯河入主中燕重組方案流產(chǎn)“搬家”方案通過

ST中燕的連續(xù)跌停始于9月26日。

9月27日，ST中燕發(fā)布了追討第二大股東借款一審勝訴的公告，但隨之而來的依然是跌停。事實(shí)上，對ST中燕，其第一大股東新疆屯河(相關(guān),行情)集團(tuán)有限責(zé)任公司顯然早已失去了耐心。

9月10日，中燕董事會審議通過了公司第一大股東新疆屯河集團(tuán)有限責(zé)任公司提出的要求公司遷址的提案，同意將公司的注冊地址由北京市遷往新疆維吾爾自治區(qū)烏魯木齊市。

正所謂三十六計(jì)，走為上計(jì)。經(jīng)過了入主中燕的紛擾之后，新疆屯河終于退而求其次，做出了搬遷的決定。畢竟屯河控股的“燕子”在新疆的天空還是能自由翱翔的。

為了解中燕遷址的情況，記者打電話到北京市經(jīng)濟(jì)委員會，接電話的人客氣地告訴記者：“ST中燕是縣里的上市公司，應(yīng)該歸縣里管。”當(dāng)記者接通北京平谷區(qū)宣傳部新聞科詢問中燕公司的情況時，得到的回答是：“不歸我們管了，歸新疆了，其他情況不清楚。”而當(dāng)記者將電話打到新疆烏魯木齊市政府辦公廳時，接電話的同志卻告訴記者：“如果他們(中燕)搬過來了應(yīng)該告訴我們，可是現(xiàn)在我們這里沒有他們的信息。”看來“燙手山芋”果真燙手。

去年7月15日，ST中燕作為一個干凈的殼資源被新疆屯河相中，并最終以實(shí)現(xiàn)債權(quán)的方式攬入囊中。表面上來看，屯河入主中燕似乎是為了實(shí)現(xiàn)債權(quán)。然而屯河方面曾經(jīng)表示，入主決定并非草率做出，而是經(jīng)過深思熟慮的。屯河集團(tuán)副總經(jīng)理(現(xiàn)中燕公司董事長)曾向媒體透露，入主ST中燕是公司從自身整體戰(zhàn)略出發(fā)而走出的第一步，隨著番茄醬、果蔬飲料等產(chǎn)業(yè)的發(fā)展以及產(chǎn)品出口規(guī)模的擴(kuò)大，公司正日益由區(qū)域性向全國性、國際性企業(yè)發(fā)展，亟待拓展消費(fèi)市場，公司控股ST中燕有利于開拓北京及其周邊巨大的消費(fèi)市場。

然而，中燕問題的復(fù)雜程度實(shí)在超乎新疆屯河的想象，一邊是原中燕公司董事會的堅(jiān)決抵抗，另一邊則是比預(yù)想的還糟糕的財(cái)務(wù)窟窿。一年以來發(fā)生的諸多變化令大股東新疆屯河身陷泥沼。先是股權(quán)轉(zhuǎn)讓時，屯河集團(tuán)被指責(zé)為“不具備合法生效的條件”，隨后原董事會拒不參加新疆屯河作為法律承認(rèn)的第一大股東兩度組織召開的臨時股東大會，負(fù)責(zé)交接的新任董事會發(fā)現(xiàn)辦公樓人去樓空，公司營業(yè)執(zhí)照、印章等尚由原董事長持有，拒不交出。可以說自從屯河入主以后，有關(guān)股權(quán)、債權(quán)的糾紛就沒斷過。如若回顧中燕近兩年的重大事件公告就會發(fā)現(xiàn)，連篇累牘的都是跟訴訟相關(guān)的消息。

盡管如此，新建屯河一開始并沒有放棄其既定的重組方案，2002年2月6日，ST中燕股東大會通過了關(guān)于公司收購新疆屯河聚酯有限責(zé)任公司51%股權(quán)的議案。但是到了七月份，重組前景一下變得渺茫了。7月19日ST中燕公布了提示暫停上市風(fēng)險(xiǎn)公告，公告稱目前公司沒有任何經(jīng)營業(yè)務(wù)，若今年繼續(xù)虧損，公司將因連續(xù)三年虧損而被暫停上市。公告同時稱鑒于公司目前歷史遺留問題太多，或有風(fēng)險(xiǎn)極大，賬面資產(chǎn)損失巨大且難以追回，加上自有資金緊張，銀行信貸困難，收購新疆屯河聚酯有限責(zé)任公司股權(quán)的交易實(shí)際上已無法完成。公司接受新疆屯河工貿(mào)有限公司、新疆屯河新型建材有限責(zé)任公司提出的解除有關(guān)收購新疆屯河聚酯股權(quán)合同及修訂協(xié)議的要求，終止上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易。

有業(yè)內(nèi)人士對此分析道：“顯然這只是光冕堂皇的書面解釋。以德隆的實(shí)力不可能存在資金方面的問題。反觀ST中燕的股權(quán)結(jié)構(gòu)，大股東之間的矛盾沖突不言自明。”

三板全流通助屯河解套重組固可喜退市也無憂

值得注意的是，在重組前景暗淡的背景下，ST中燕卻從8月28日開始了持續(xù)兩周的上漲行情，從8月27日到9月13日，上證指數(shù)下跌了3%，而ST中燕卻逆市上漲了近20%，而后緊跟著就是大幅下挫，乃至出現(xiàn)連續(xù)4個跌停板，據(jù)西南證券的研究員分析，明顯有主力拉高出貨的跡象，但顯然只是部分出貨。

恰在此時，9月16日出臺了“退市公司重組后股份可全流通”的政策，使得新疆屯河在重組是否進(jìn)行的問題上大大增加了回旋的余地。今年半年報(bào)之后，ST中燕調(diào)整后的每股凈資產(chǎn)僅為0.19元，如果中燕下市，新疆屯河將面臨很大風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)重組本是其必然要走的一步棋。如今屯河要么可以在難度不大的情況下，幫助ST中燕進(jìn)行資產(chǎn)重組，要么干脆放棄重組，任其退市到三板市場。

為了解大股東新疆屯河關(guān)于重組ST中燕的態(tài)度，記者接通了新疆屯河集團(tuán)證券部趙部長的電話。在一片嘈雜聲中，趙部長對記者的提問顯然沒有心理準(zhǔn)備，以控股公司是新疆屯河公貿(mào)公司而自己并不清楚為由把皮球踢給了新疆屯河公貿(mào)公

司的劉先生。然而新疆屯河公貿(mào)公司的劉先生的回答卻是“收購的事是集團(tuán)決定的，我們只是參與。”當(dāng)記者于次日再次聯(lián)系到趙部長時，趙又以主持會議為借口避口不談，此后趙部長的電話記者就再也沒有接通。而ST中燕董秘馬德有在接到記者打來的詢問電話時態(tài)度也十分強(qiáng)硬，不等記者多問就匆忙掛掉了電話。

看來對重組問題，相關(guān)各方的確十分敏感。不過我們也可以幫屯河算一筆賬，當(dāng)初屯河用5873萬元的成本收購了ST中燕4760萬股，每股成本僅為1.23元，大大低于中小投資者的購買價(jià)。即使中燕到三板的價(jià)格只是2元錢，屯河也能拿到3647萬元的收益。要是再憑新疆屯河的實(shí)力將其重組包裝甚至恢復(fù)上市，只恐怕贏利不扉了。而這一切對于把ST中燕遷回老家的新疆屯河集團(tuán)來說可能更容易辦到。

如今留給ST中燕的時間已經(jīng)越來越少了。按證監(jiān)會有關(guān)規(guī)定，上市公司出現(xiàn)最近三年連續(xù)虧損，證券交易所應(yīng)自公司公布年度報(bào)告之日起十個工作日內(nèi)做出暫停其股票上市的決定。南方證券的顧捷峰告訴記者：“新疆屯河要想使ST中燕扭虧，目前只能通過資產(chǎn)置換把優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)裝進(jìn)來。如果讓ST中燕再去進(jìn)行收購的話，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的當(dāng)年收益在會計(jì)上無法確認(rèn)，只能從收購結(jié)束后的日期開始計(jì)算。”