在產品試行指引發(fā)布4個月后，公募MOM(管理人中管理人)迎來實質性進展。

記者獲悉，MOM產品日前舉行了首場正式答辯。已經提交申報的基金公司，組織產品部、技術部和基金經理等多個部門人員共同參與了這場“考核”。受疫情影響，原定的現場答辯改為視頻答辯。

據知情人士透露，答辯主要涉及投顧的選擇和考核的思路、外部投顧和基金公司在風控和投資監(jiān)督上的協調、后臺系統的準備情況等方面。

答辯會的開展，意味著公募MOM漸行漸近。“正常情況下，答辯完看有無意見反饋，沒意見反饋差不多就批了。”一位公募內部人士告訴記者，由于MOM是創(chuàng)新產品，估計答辯不會一輪就通過。

提前備戰(zhàn)MOM

“兵馬未動，糧草先行”。不少基金公司已提前布局，積極迎接MOM的到來。

2019年12月6日，證監(jiān)會發(fā)布《證券期貨經營機構管理人中管理人(MOM)產品指引(試行)》。20天后，5家基金公司迅速上報了7只MOM產品。其中，平安基金和華夏基金最為積極，分別上報了2只。此外，創(chuàng)金合信基金、招商基金、建信基金分別上報了1只。

建信基金在接受《國際金融報》記者采訪時表示，公募MOM的籌備已就緒。“公司從2015年開始涉足專戶MOM業(yè)務領域，在內部制度、信息系統、投資團隊、產品運營等方面持續(xù)投入，已形成了完整的MOM產品運作流程，為公募MOM的推出積累了豐富的實操經驗”。

據平安基金MOM投資部總監(jiān)夏添涼介紹，自證監(jiān)會發(fā)布《證券基金經營機構管理人中管理人(MOM)產品指引(征求意見稿)》以來，平安基金第一時間仔細研究了各項條文，從產品開發(fā)設計、投資策略、產品運營等全方位進行了積極準備。

“希望爭取作為公募MOM的發(fā)行機構，見證國內資本市場發(fā)展的重要里程碑，為機構和個人投資者提供更為豐富的投資解決方案。”夏添涼表示。

招商基金也在積極推進MOM業(yè)務，在團隊建設、資產配置、策略評價和系統建設等方面下足了功夫。招商基金資產配置部基金經理徐冉表示，MOM產品對公募基金而言是一種很好的開放融合、取長補短的嘗試，通過合作共贏，為投資者提供更加豐富、優(yōu)質的產品選擇。

“相較于普通公募產品，MOM對于規(guī)模和平臺的門檻要求更高，頭部基金公司更加具備先發(fā)優(yōu)勢。”徐冉進一步表示，在投資方面，MOM投資并不是簡單地將基金資產分配給不同的投資顧問，實際上對于投資能力的要求較高。

三“益”三“難”

MOM是海外發(fā)展非常成熟、規(guī)模體量很大的一類產品。在中國資產管理行業(yè)發(fā)展更趨專業(yè)化和精細化的當下，引進MOM模式具有顯著的社會意義。一位券商基金評價人士向《國際金融報》記者分析，發(fā)展公募MOM的益處在于三方面：

其一，MOM的投資管理和風險控制效率更高，可以穿透到底層資產，更有利于精細化的投后管理，這一點對投資者是友好的。

其二，MOM可以讓具備強大募資能力的大型基金公司和有一定投研特色的中小基金公司互相取長補短。大型基金公司總有部分資產投研上的短板，但是有比較深厚的募資能力，通過MOM募資之后，將部分資金交給在資產上有投研特色的中小投顧管理人，可以更快地根據需求進行資產配置，而無需重新定制策略和報會審批發(fā)行新產品。

其三，MOM是對FOF(基金中基金)的一種補充，針對不同類型資金方的多重考慮。FOF主要是基于基金經理進行評估，而MOM更加需要站在公司維度進行評判。此外，MOM解決了FOF的雙重收費問題。

招商基金產品創(chuàng)新部認為，公募MOM一方面有助于機構投資者和個人投資者以理性投資為導向，實現投資風險前瞻性的嚴格控制;另一方面，伴隨著中國金融市場的快速發(fā)展，金融產品和基金經理數量與日俱增，MOM模式能在更大范圍、以更多形式、更加便捷地幫助投資者，借助中國最優(yōu)秀的投資能力提高投資效率和質量。

新事物的發(fā)展總是面臨著風險和挑戰(zhàn)。招商基金產品創(chuàng)新部指出，公募MOM作為創(chuàng)新產品，還沒有正式運作經驗，在后臺運營處理及風險管理等方面還需要密切關注。

上述券商基金評價人士則指出，公募發(fā)展MOM面臨著三大難點：

一是對于一些投研能力出眾的管理人，尤其是擅長選擇獨門股票和小眾股票的投顧來說，不一定有意愿在MOM產品中充當投顧，將自己的選股思路展現給其它機構，或者愿意當投顧，但不愿意拿出自己最看好的投資標的，這對投資者來說是一種傷害。

二是盡管與FOF相比，MOM在投資管理上有一定的優(yōu)勢，但由于投資者之前對FOF的投資體驗一般，不一定會理性地接受MOM。

三是公募在大類資產配置和策略配置上的經驗并不多，這不僅僅是招人的問題，也是基金公司管理模式、企業(yè)文化、投研氛圍、業(yè)績考核上的事，這些不是一朝一夕可以改變的。

三類投資者可“上車”

對于如何補充短板，濟安金信基金評價中心副主任黃一馳在接受《國際金融報》記者采訪時表示，基金公司要做好MOM產品，關鍵在于三個方面：一是有資產配置方面的專業(yè)人才和能力，要理解底層資產，對各類資產比較熟悉;二是對管理人有深度理解，對被投資的底層產品和基金經理有可量化的考核和評價體系;三是有完善的風控制度，能防范內部利益輸送事件的發(fā)生。

基于產品屬性，黃一馳認為，MOM更適合三類投資者：

第一類是銀行等機構投資者。由于資管新規(guī)要求禁止產品多層嵌套，目前的FOF模式無法接續(xù)銀行理財產品，而MOM產品只占用了一個產品層級，所以適合銀行理財資金的投資。

第二類是專注于長期投資的個人投資者。原因是MOM模式能提高產品的策略豐富度，如果策略之間相關性較低，長期來看，穿越牛熊獲取較高收益的可能性較高。

第三類是資金量較大的投資者。由于MOM產品投資的分散化及策略的多樣化，因此能承接較大體量的資金。

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