日前一則兩融爆倉的判書沖上熱搜，引爆網(wǎng)絡(luò)輿論。文書顯示，現(xiàn)年69歲的一位蘇姓廣州老太2017年與中信建投簽署《融資融券業(yè)務(wù)合同書》后，獲得后者6600萬授信用于加杠桿炒股，但最終爆倉。北京仲裁委員會于2019年裁決，蘇姓老太仍需向中信建投償還融資本金1026.4萬元和逾期利息35萬元。

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六旬老太加杠桿爆倉倒欠券商千萬，不少人在看過新聞后為蘇老太鳴不平，這不擺明在欺負老年人嗎？但如果我們認真看過判書，則會發(fā)現(xiàn)券商追債于法并無不妥，相關(guān)訴求最后也得到了法院的支持。筆者認為，此案的兩大關(guān)鍵點其實在于，一是蘇老太是否有資格開通兩融？二是券商在為其提供兩融服務(wù)時是否存在過度授信的行為？

從判書來看，蘇老太生于1953年，在中信建投開通兩融賬戶時的年齡為64歲?！蹲C券公司融資融券業(yè)務(wù)管理辦法》對兩融開戶年齡限制并無特別要求，但要求證券公司在向客戶融資、融券前，應(yīng)當辦理客戶征信，了解客戶的身份、財產(chǎn)與收入狀況、證券投資經(jīng)驗和風(fēng)險偏好、誠信合規(guī)記錄等情況，做好客戶適當性管理工作，并以書面或者電子方式予以記載、保存。

而在實際運作中，證券公司對年齡的要求基本設(shè)置在必須年滿18歲，但對于年齡上限因為地區(qū)、公司的不同會有差異。公開信息顯示，有的公司規(guī)定客戶年齡需要在80歲以下，并要求66周歲（含）以上的高齡投資者必須通過線下征信，并進行充分的風(fēng)險揭示，還有公司要求70歲以下。也就說，對于年過60歲的“高齡”客戶，證券公司并無特別“歧視”。

也就是說，在目前的執(zhí)業(yè)環(huán)境中，蘇老太是可以合法開立兩融賬戶的。而從判書信息看，蘇老太在開立兩融賬戶之時也堪稱“高凈值客戶”，只是后來市況變化，短短的一年時間后賬戶維持擔(dān)保比例觸發(fā)紅線，經(jīng)提醒無效后被強平。

實事求是的說，此案是一則非常典型的“兩融”業(yè)務(wù)風(fēng)險教育案例。于情，蘇老太的遭遇讓人嘆息，但于理卻仍屬盈虧自負的范疇。投資者當從此案中吸取教訓(xùn)，強化風(fēng)險意識，理性看待股市投資，善用杠桿。尤其是在開展“兩融”業(yè)務(wù)時，投資者更需謹慎對待、仔細閱讀合同內(nèi)容，認真把握警戒線、平倉線、追加擔(dān)保物期限等重要的合同要素，盡量避免草率入局。

但是筆者以為，此案更大的啟發(fā)其實在于，證券公司是否應(yīng)該在兩融業(yè)務(wù)上為老年客戶設(shè)定相應(yīng)的準入限制？因為從判書看，本屬“高凈值客戶”的蘇老太最后用于償債的收入來源除個人房產(chǎn)外，就只有個人退休金。這說明對于一些風(fēng)險偏好較大的老年客戶來說，在現(xiàn)有的合規(guī)框架中，雖然能夠走完所有的開戶流程，但加杠桿要么暴富要么爆倉的波動過于巨大，其結(jié)局或許并非兩融業(yè)務(wù)開展的初衷所在。未來有沒有可能，在開戶流程中為此類客戶加上一個固定的“風(fēng)險調(diào)節(jié)系數(shù)”，以避免這樣極端的結(jié)局出現(xiàn)呢？這或許是值得各方深思的。

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