中國鹽業集團(以下簡稱“中鹽集團”)再推核心資產證券化。

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近日，中國鹽業股份有限公司(以下簡稱“中鹽股份”)的滬市主板IPO申請獲得受理，公司擬募資16.02億元，主要用于產能擴建等。

作為我國唯一的央企鹽業務綜合運營平臺，中鹽股份擁有豐富優質的國內鹽礦資源，食用鹽、工業鹽及鹽產品的產銷量連續多年位居全國第一。

長江商報記者注意到，長期以來，中鹽股份與中鹽集團下屬企業等關聯方存在大量的采購、銷售交易。2022年至2025年上半年，中鹽股份的關聯銷售、關聯采購金額合計分別達到53.61億元、25.88億元。

近幾年來，由于鹽產品市場價格總體呈現下滑趨勢，中鹽股份盈利能力亦出現波動。

IPO之前，中鹽股份保持穩定的分紅頻率。2022年至2024年，中鹽股份連續三年實施現金分紅，累計派現4.2億元。

中鹽集團核心主業平臺謀求IPO

資料顯示，中鹽股份由央企中鹽集團聯合七家地方省級鹽業公司于2013年發起設立，但其業務前身最早可追溯至1950年2月成立的中國鹽業公司，迄今已有70余年的發展歷史。

2018年，中鹽股份啟動混改，中鹽集團將鹽化工等業務剝離劃轉出中鹽股份，將鹽產品業務納入中鹽股份，資產劃轉后中鹽股份作為中鹽集團鹽產品業務綜合運營平臺，同時引進部分投資者。

2025年12月30日，上交所正式受理了中鹽股份的滬市主板IPO申請。元旦過后，1月5日，中國證券業協會官網發布“2026年第一批首發企業現場檢查抽查名單”，中鹽股份被抽中現場檢查。

按照計劃，此次中鹽股份擬公開發行新股不低于4.09億股且不超過6.48億股，募集資金總額不超過16.02億元，主要投入到鹽產品產能擴張、產線升級，以進一步增強公司食鹽保供能力，促進技術創新與產品升級，優化產品矩陣。

此外，作為中鹽集團的核心主業平臺，中鹽股份本次發行上市同時也是其深化國有企業改革，落實提高央企控股上市公司質量要求的關鍵一步。

本次發行前，中鹽集團直接持有公司62.49%股份，假設按本次15%發行規模上限測算，本次發行后中鹽集團仍持有公司53.12%股份，仍為公司控股股東、實控人。除中鹽集團之外，廣東鹽業、國新基金分別持有公司6.98%、5.26%的股份。

長江商報記者注意到，由于中鹽股份是中鹽集團的鹽業務運營管理平臺，中鹽集團的鹽化工業務主體等企業需要采購中鹽股份的鹽產品作為原材料，同時中鹽股份與關聯方中的各地食鹽批發企業合作銷售食用鹽，因此公司在上下游均存在大量的關聯交易。

招股書顯示，2022年至2025年上半年，中鹽股份向關聯方銷售商品、提供服務的金額分別為16.37億元、16.48億元、14.62億元、6.14億元，合計達到53.61億元，占各期營業收入的比例分別為20.72%、21.43%、20.75%、19.64%。

同期，中鹽股份向關聯方采購商品、服務的金額分別為10.24億元、11.38億元、2.94億元、1.32億元，合計25.88億元，占各期營業成本的比例分別為19.68%、21.50%、6.14%、6.07%，主要系向中鹽集團及其控制的企業采購煤炭、鹵水凈化材料、食鹽添加劑等能源及原材料。

鹽價波動毛利率下降至30.38%

作為我國唯一的央企鹽業務綜合運營平臺，中鹽股份的主營業務為食用鹽、工業鹽及其他用鹽等各類鹽產品和鹽相關產品的研發、生產與銷售，是我國鹽行業的龍頭企業、全國食鹽保供的國家隊和主力軍。

目前，中鹽股份擁有豐富優質的國內鹽礦資源，其中包括22項采礦權及1項探礦權，覆蓋華東、華中、華北、西南、西北等全國主要區域，系國內唯一的采鹵制鹽基地全國布局的鹽業企業。

中鹽股份的食用鹽、工業鹽及鹽產品的產銷量連續多年位居全國第一。2022年至2025年上半年，中鹽股份18家控股采鹵制鹽子公司采鹵制鹽的產量分別為1324.99萬噸、1427.77萬噸、1398.95萬噸、743.57萬噸，合并口徑銷量分別為1357.05萬噸、1500.22萬噸、1416.71萬噸、760.41萬噸。

不過，近年來鹽產品價格受宏觀經濟環境、產業政策、國內外市場供需、行業競爭等多方面因素影響波動較大。

各報告期內，鹽產品市場價格總體呈現下滑趨勢，中鹽股份食用鹽銷售均價由933.69元/噸下降至688.24元/噸，工業鹽銷售均價由360.73元/噸下降至244.96元/噸。

受此影響，2022年至2025年上半年，中鹽股份分別實現營業收入78.86億元、76.91億元、70.44億元、31.25億元，歸屬于母公司股東的凈利潤(簡稱“歸母凈利潤”)4.56億元、4.46億元、4.23億元、1.15億元，扣除非經常性損益后的歸母凈利潤(簡稱“扣非凈利潤”)3.91億元、3.6億元、2.88億元、1.1億元，綜合毛利率分別為34.00%、31.19%、32.06%、30.38%。

其他同行也是如此。其中，2023年和2024年，包括()、()、()、浙鹽股份等在內的鹽業上市公司營業收入同比均為負增長，扣非凈利潤整體亦出現下滑。

各報告期內，中鹽股份經營活動產生的現金流量凈額分別為-3.67億元、48.73億元、9.36億元、3.42億元。

此外，截至各報告期末，中鹽股份的存貨賬面價值分別為8.26億元、7.66億元、6.91億元、6.73億元，占流動資產的比重分別為8.98%、9.68%、9.21%、9.18%；應收賬款賬面價值分別為8.56億元、8.71億元、7.21億元、9.91億元，占流動資產的比例分別為9.31%、11.00%、9.62%、13.52%。存貨及應收賬款規模較大，給公司的流動性造成一定壓力。

截至2025年6月末，中鹽股份資產總額154.88億元。公司73.29億元流動資產中，貨幣資金規模就達到30.06億元，占比41.03%。負債方面，期末公司負債總額31.8億元，合并口徑資產負債率20.54%，其中流動負債25.96億元，且以應付類款項為主。

值得關注的是，中鹽股份分紅頻率較高。2022年至2024年，公司現金分紅金額分別為1.05億元、1.36億元、1.79億元，合計4.2億元，占同期歸母凈利潤的比例約為31.7%。

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